2024年開年以來，A股再次打了投資者一個措手不及。權益市場一直處于震蕩行情，中證2000代表的小盤股表現最差，1月錄得-16.6%！

在“資產荒”機構持續增配背景下，跨年后資金面相對平穩、基本面數據仍然相對較弱、PSL重啟、總量降息落空但降準與結構性降息落地、股債蹺蹺板效應等共同作用下，1月債市整體表現仍然較強，長、短端利率均下行，長端一度向下突破2.5%。

債基成1月新成立基金主力

　　單只發行份額最大錄得78.99億份

據公募排排網不完全統計，1月市場上新成立的公募基金共有95只，發行份額為565.38億份，平均發行份額為5.95億份，截止日份額為561.44億份；與2023年1月相比，新成立基金數量大增63.79%，合計發行份額同比大增40.24%。

數據來源：公募排排網

在股市波動加劇的背景下，風險較低且有穩定收益的債券型基金繼續受市場青睞。具體來看，在95只新成立基金中，債券型基金占比最高，為76.91%，發行份額為434.85億份。從平均發行份額來看，債券型基金1月以16.11億份的平均份額居首。

從單只基金發行份額來看，1月發行份額前十的公募基金，均為債券型基金。此外，12只基金發行份額超過10億份，9只基金超過5億份，40只基金發行份額介于1-5億份之間。

其中，中國壽安保基金管理有限公司新成立長債基金“國壽安保利率債三個月定開”以78.99億份的發行份額居首。基金經理黃力擁有近10年公募管理經驗，現任基金資產總規模215.05億元，任職期間最佳基金回報31.76%。

在此前媒體報道中，黃力表示，投資是一個長期的事情，是不斷在做選擇，不斷地在找感覺。《孫子兵法》說，『善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。』你自己不要去失誤，然后去尋找敵人的特征，能不能勝在于敵人有沒有失誤。放到這個市場上來說，以相對排名來說，你能不能夠排名在前面除了做好自己之外，還要耐心等待別人是否有失誤。

東方紅匯享A以61.35億份的發行份額位居第二。該產品為混合債券基金，“90后”基金經理王佳駿現任基金資產總規模105.78億元，任職期間最佳基金回報16.68%。

中歐中債0-3年政策性金融債A亦突破50億份大關。該產品為被動指數型債基，跟蹤中債-0-3年政策性金融債全價(總值)指數 。基金經理周錦程歷任德邦證券股份有限公司研究員、債券投資經理，浙商基金有限責任公司固定收益部基金經理。2022年10月加入中歐基金管理有限公司，現任基金經理。

數據來源：公募排排網

債市重回牛市心態凝聚之中

　　啞鈴策略的大頭仍然是債券

回顧2024年1月，債市經歷了曲線從平向陡切換。長江證券(000783)指出，債券供給的利空經過財政存款投放轉換成流動性投放。市場已經重新處于牛市的心態的凝聚之中，若沒有大級別的催化，牛市心態大家只關注回踩的心態，回踩的幅度可能不會超過3-5BP，把握本輪行情機會。

展望2月，債市有無超預期風險？天風證券(601162)指出，央行導向疊加降準，預計當前到春節前后，資金壓力可能都不大；但內外均衡和防資金空轉的考量仍在，因此也不會過分寬松，此外關注春節后政府債發行提速或有階段性擾動。結果上，預計資金利率仍將處于略高于OMO的水平上。所以牛陡的可能并不高。目前債市確無顯著利空因素，所以雖然未必牛陡，但是仍需保有多頭倉位。

展望后續債市，泰信周期回報債券的基金經理鄭宇光認為，貨幣政策繼續保持穩健的取向，流動性環境保持合理充裕，貨幣政策轉向的趨勢言之尚早。在寬信用過程，會對債券市場形成預期擾動，但真正形成利率趨勢調整則還需要等待經濟修復從預期走向現實，長債利率將在震蕩中尋求機會。策略上，利率債以防守反擊策略為主，在波動中尋找機會，考慮逢高減倉。信用債投資需著重關注流動性及估值風險，策略以票息及杠桿套利作短端收益基石，長久期資產則需要選擇流動性優質的資產。

具體到2024年債券布局策略和品種選擇上，創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，從大類資產角度看，啞鈴策略的大頭是債券，小頭是股票。債券配置策略是久期加信用下沉，久期產生的高票息是大頭，信用下沉是小頭。