南方財經全媒體記者施詩 上海報道
美聯儲11月會議紀要公布
當地時間11月21日，美聯儲公布的11月貨幣政策會議紀要顯示，與會人員認為，為了在長期內實現就業最大化和通貨膨脹率保持在2%的目標，同意將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%至5.5%。與會人員一致同意將持續評估新的信息及其對貨幣政策的影響，并會考慮適當的額外政策收緊。
美聯儲會議紀要釋放了怎樣的信號？美國是否仍面臨通脹高于預期、經濟增長低于預期的風險？來聽聽中國社科院美國研究所助理研究員馬偉的分析。
美聯儲會議紀要表述短期偏鴿派
馬偉：總體來看，這是一份短期偏鴿派、中長期偏鷹派的會議紀要。一方面，既要顯示委員們討論的主題已經從利率水平多高變為了高利率應維持多久，代表本輪加息已經到達或接近終點。委員們也一致同意，當前利率是處于一個限制性的利率水平。整體來說，這是偏鴿派的一個表述。
這也預示著在本年內，也就是12月份應該不會再加息。會議紀要也顯示美聯儲在考慮是否加息的時候會變得非常謹慎。
維持偏緊貨幣政策仍為主流
馬偉：會議紀要同時顯示，如果在未來通脹或者就業數據發生超出預期的變化，美聯儲是保持著繼續加息的可能性。而且要特別強調，通脹的上行風險仍然是當前最主要的顧慮，也就是說限制性的利率還將維持較長一段時間。
當然，不一定能說明美聯儲一定會再次加息，但至少表明美聯儲在選擇降息比停止加息更加謹慎。同時，還有部分委員依然提到，即使是降息了，美聯儲還將維持縮表的一個趨勢。我覺得這也表明，美聯儲對于繼續維持相對偏緊的貨幣政策環境，依然是最主流的一個趨勢。
總體上，對于貨幣政策的判斷，與9月份相比幾乎是相同的。
至于是否要繼續加息，美聯儲則非常謹慎，也有可能已經到達了本輪加息的終點。但是即使在2024年開啟降息，美聯儲降息的幅度也會比市場所預期的要晚，然后整體降息的規模也要小一點。希望通過會議紀要的傳達，使市場能夠放棄2024年大幅降息的幻想，也有利于美聯儲在不繼續加息的情況下，能夠讓通脹繼續保持當前下行的通道。
市場關注歐央行何時降息
歐洲央行行長拉加德在21日德國財政部的活動上表示，已經將未來的決定與即將到來的數據相聯系，這意味著如果看到通脹目標的風險上升，可以再次采取行動。拉加德如何評估歐洲的通脹壓力？明年歐央行是否可能降息？一起來聽聽銀河證券研究所宏觀分析師許冬石的解讀。
推動歐洲通脹的主要動力即將消失
許冬石：無論是歐洲還是美國都在密切關注經濟數據的變化，尤其是通脹的變化。如果歐洲的通脹重新開始上行，歐洲央行現在會有較大的壓力。但從數據觀察，無論是德國或是歐洲的其他國家，通脹下行的速度都較快，核心通脹也處于下行的過程中。
首先，影響歐洲通脹的主要因素，能源價格已經大幅度下降，并且2024年能源價格再次大幅上行的概率非常小。因為2024年全球的需求弱于全球的供給，在此情況之下，2022-2023年影響整個歐洲通脹的重要因素，即能源價格大漲趨于結束，推動CPI（消費者價格指數）或推動通脹上行的主要動力之一會消失。
歐央行明年降息可能性大
許冬石：第二點，歐洲的經濟并非處于樂觀的狀態，尤其是“發動機”德國的經濟恢復狀況不好，整體歐洲的工資水平漲幅不高，社會消費處于比較大的負增長環境。在此狀態之下，除能源價格之外，歐洲的服務業或其他方面帶動通脹上行的可能性較低。
歐洲通脹是一個逐步回落的過程。其中，PPI（工業生產者出廠價格指數）已在快速回落，CPI我們認為會緩步下行。現階段，當通脹因素消失之后，我們觀察其他的經濟（數據），尤其是消費方面仍然比較弱勢，會迫使歐央行在未來看到經濟數據之后開始降息。
我們認為歐央行降息速度可能在美聯儲之上，2024年的4月、5月能看到歐央行的降息，約在80個bp。我們現階段對歐洲的經濟預期并不是特別樂觀，歐洲在經濟轉型和整體的經濟復蘇之間掙扎。歐洲復蘇需要的時間還是比較久的，明年為了經濟增長而降息的可能性是非常大的，并且降息的時間比較提前，降息的幅度比較大。
英央行或按下加息“暫停鍵”
英國央行行長貝利21日表示，有理由在較長一段時間內暫停加息，維持目前的利率水平。后續英國貨幣政策將怎么走？英國經濟陷入衰退的可能性有多大？復旦大學歐洲問題研究中心主任、上海歐洲學會會長丁純為我們帶來他的解讀。
控物價在英國是重要的政治問題
丁純：英國央行行長稱，在短期內會維持目前的利率不變，暫停加息。由于目前的英國經濟不振，CPI從9月的6.7%降至10月的4.6%，蘇納克政府已完成了年內通脹率減半的目標，所以市場比較傾向于降息。但是，英國央行行長貝利堅稱考慮降息還為時尚早，說明他認為，第一，目前的通脹率相對于英國央行2%的通脹目標，仍然顯得過高。
第二，通脹的壓力還沒有完全消失。主要考慮的因素是能源價格，因為現在巴以沖突使得能源（價格）有潛在上漲的可能性。
同時，今年冬天氣候的變化還不確定，由此可能造成農作物的歉收等狀況，導致食品價格上漲的壓力。
此外，控制物價在英國乃非常重要的政治問題，不然對大選極為不利。所以基于這些考慮，他堅稱維持目前的利率，而不考慮降息。
英國經濟仍處于衰退邊緣
丁純：從英國目前的經濟狀況看，英國經濟在衰退的邊緣，因為第三季度GDP增幅是0%，比預期的-0.1%要好一點，但是未來的增長仍然有很大壓力。一方面是通脹的壓力；另外，持續加息的緊縮政策，使得英國經濟處于相對比較疲軟的狀態。
從外部環境來看，英歐貿易在脫歐以后略有下滑，而且目前的歐洲經濟形勢對英國并不有利。脫歐派所描繪的脫歐以后英國的盛景并沒有出現，英美貿易又遲遲未達成，新市場的開拓也相對不足，所以目前普遍認為英國的經濟處在衰退的邊緣。一般估計2024年衰退與否的概率各為50%，說明衰退的可能性不小。
從貨幣政策看，如果外界的影響因素沒有太多突發狀況，總體趨勢應該會朝著降息的方向走。
（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：于曉娜
監制：施詩
責任編輯：和佳
見習記者：楊雨萊 謝鴻州
攝制：李群
新媒體統籌：丁青云 曾婷芳 賴禧 黃達迅
海外運營監制: 黃燕淑
海外運營內容統籌: 黃子豪
海外運營編輯：莊歡 吳婉婕 龍李華 張偉韜
出品：南方財經全媒體集團
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